Bancor LP - 翻车

轮到Bancor的LP们品尝永久损失了？

Bancor协议V3的旗舰功能，即IL（Impermanent Loss无常损失）保护功能 - 保护LP免受波动影响，已被暂停，原因是......v o l a t i l i t y（波动）。

Bancor周一宣布，面对"恶劣的市场条件"，其IL保护功能已经暂停。

去年11月，我们报道了大多数的Uniswap V3 LP们遭受无常损失，Bancor承诺能够解决这个问题。但目前这个市场对最成熟的协议也是一个压力测试，压力下裂痕开始显现。

Bancor公告称，在暂停期间，用户可以自由提取他们的资金，但不会得到当初吸引他们的保护免遭无常损失。

这样一个不受欢迎的提案是如何获批的？

糟糕的不仅仅是市场价格、交易员、CeFi和NFT NYC的参会者，DeFi的治理也是DAOn（down）十分糟糕。

Bancor声称已经找到了通过单币池解决无常损失的办法。

常规LP是在池中以50/50提供两种通证，而Bancor的解决方案是所有通证都对应一个BNT储备池，币币互换时，交易被路由到BNT储备池，产生的IL由BNT增发来补偿。任何持仓时发生无常损失的LP在退出时都会获得等值的BNT。

IL保护功能的资金来自于协议自有的BNT流动资金的收费，以及使用部分协议费来回购和燃烧vBNT；这种蜗行牛步的费率机制，似乎不足以抵御最近的混乱。

该机制标榜"存入一个代币，只对一个代币有敞口"，但依靠BNT来弥补损失的LP们，现在可能会遇到比之前更持久的损失。

新功能可能对营销有好处，特别是对那些厌恶无常损失超过其收益的LP们。

但任何事情都是有代价的。用Bancor自己的话说：

BNT的奖励实际上有双重成本：

1.它们使BNT的价值贬值，引发整个网络的无常损失。 2.无常损失通过BNT增发来补偿，导致BNT价值进一步贬值。

在最近的市场下跌后，IL保护功能变得不可持续，因为发放的大量的奖励（也是以BNT发行的）被用来到市场上砸盘，引发了上述恶性循环。

Bancor将这一事件归咎于"两个大型中心化组织"，他们显然是该协议的长期使用者，一边大量卖出BNT奖励以偿还其负债，一边大量开设BNT空头头寸，从应声而落的BNT价格中二次获利。

不用猜就知道他们指的是哪两家...

现在用户被挟持了，他们面临着一个艰难的决定，是现在退出，失去他们应得的；还是交叉手指祈祷事情会变好。

项目方在公告里向用户保证：

"链上数据显示一些最糟糕的BNT奖励砸盘已经过去。暂停IL保护功能的临时措施应该能给协议一些呼吸的空间，帮助BNT恢复元气。"

然而，虽然BNT的美元价格在6月19日暂停IL保护时触底反弹，但到目前为止，任何反弹都是微不足道的，以ETH计价更是毫无波澜。

即使Bancor成功地避免了银行 挤兑，一旦IL保护功能被重新激活，许多用户肯定会退出并竞相抛出BNT，创造新一轮同样的卖出/增发恶性循环。

该协议现在可能无法履行承诺。

这种模式是否可持续还有待观察，但令人惊讶的是，像Bancor这样的DeFi OG选择在没有获得DAO批准的情况下做出这样一个决定。

最近的治理失误，如Solend试图控制一个威胁到协议正常运行的用户的仓位，或Tribe DAO在是否补偿4月8000万美元漏洞的受害者上的态度转变，这些失误在较新协议中发生并不稀奇。

但这次，Bancor暂停IL保护功能的权力是由一个稍早的，以安全为重点的提案中，小号字体的附加条款细则授予的。

根据4月份通过的一项提案，Bancor的多签名者能够先做出改变，然后再"追溯社区批准"。BIP21的第7点规定：

DAO不允许干预资金的提取，除了调整保护机制的时候。

当时该提案的重点是保护协议免受"黑客和漏洞，以及通过审查程序的有组织性退出（"抽毯子"）"，允许DAO干预"受影响池的运作，在通证受到损害后立即进行"。

当时用户们一致的通过了BIP21，毕竟如果一个白名单上的通证损害了协议，没有人希望延误危机处理。

但IL保护功能的暂停并不涉及白名单通证的攻击或抽毯子。

Bancor正在使用出于安全原因授予的权力，试图支撑难以为继的IL保护功能，在自己用户最需要自己的时候伤害他们。

如果一件事听起来好得不像是真的，它可能就不是真的。

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