UNISWAP V3 LP - 翻车

Uniswap V3中不全是彩虹和独角兽。

最近一项研究表明，相比假如只持有资产，大约50%的UNI V3 LP们（流动性提供者）是亏损的（且他们赚取的手续费并不能弥补亏损）。

当V3推出时，Uniswap承诺LP们可以通过使用集中的流动性头寸来提高资本效率。

但经过6个月的使用，看起来增加的复杂性（和风险）让一半的LP们在新系统下亏了钱。

即使是试图把握市场时机的积极LP们，他们的表现也没有超过他们的被动同行。

流动性供应没有破碎。他们为什么要“修复它”？

该团队（包括Uniswap竞争对手Bancor的成员）分析TVL大于1000万美元的非同类资产池，涉及17个池子，占Uniswap总流动性的43%。

从5月5日V3启动到9月20日，这些资产池的交易量超过1000亿美元，为LP们赚取约2亿美元的手续费。

然而，在同一时期，LP们的无常损失超过2.6亿美元，意味着净损失超过6000万美元。

在被研究的约17,000个地址中，与单纯持有资产相比，49.5%的人亏钱。

事实上，在分析的资金池中，80%的无常损失超过LP们收到的交易手续费收入。

亏损的用户比例因资金池的不同而大不相同，其中MKR/WETH资金池的比例最高，74%的用户亏钱。

该研究还调查主动管理的头寸是否比被动的LP更富有成效。对头寸的持续时间进行分析，以了解赚取的手续费和无常损失之间的平衡是如何随时间变化的。

如上图所示，无常损失/手续费>1表明，LP们在大于1秒的时间范围内都会有损失。然而，更令人惊讶的是，持有时间较长的"被动"头寸比短期的"主动"头寸损失要小。

避免损失的唯一时间范围是在单个区块内闪电做LP，也称为即时(JIT)流动性。

JIT流动性是由MEV搜索器（目前只有2个）提供的，它们扫描mempool中的大量未成交交易，在同一区块内添加并撤回LP头寸。使用V3的集中流动性设置，头寸的范围可以被严格定义为与交易相匹配，以从交易中赚取更多的手续费。

除了在有针对性的交易中获得丰厚的回报外，JIT流动性由于其本身的性质避免了无常损失的风险，因为它是在同一区块内被添加和删除。

然而，对于DeFi散户来说，这无法成为一个选择，他们可能不会注意到他们的费用被抽走，并且无常损失继续发生。

Uniswap因为过于复杂而搞砸他们的产品，他们的用户也因此蒙受了损失。

交易费用无助于重新平衡头寸，Uniswap期望高技能的交易员为他们优化市场，但迄今为止并未成功。

随着JIT流动性机器人的普及，我们是否会看到传统LP的盈利能力进一步下降？

该行业现在的目光已经超越流动性挖矿，那些实施债券和协议拥有的流动性等功能的项目（是的，包括Bancor）已经吸引大量的关注。

流动性挖矿不会永远存在。如果无常损失真的像它看起来的那么糟糕，那么现在是否是时候重新考虑你的头寸了？

我们将以研究报告中的一句话作为结尾：

放眼全球，无常损失抹去了Uniswap v3流动性提供者赚取的所有费用。换句话说，作为一个群体，他们最好是持有而不是在Uniswap v3上提供流动性。

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