DeFi盛宴落幕
**DeFi盛宴已圆满落幕。**食物代币已经凉了，厨房里出来的很多菜肴似乎不新鲜了，不好吃了
现在是时候看看我们的盘子里还剩下什么，调整一下我们的腰带，或许重新考虑一下我们未来几个月的饮食。
在经历了盛夏的暴饮暴食与狂欢后，预计会出现某种形式的市场修正。大海里总有更大的鱼，那些自认为是大鳄鲸鱼的人已经变成了浮游生物：对于真正的阿尔法猎人来说，除了产量，什么都没有。
寒冬将至，人们若要生存下来，则需要一种新的心态--我们都必须适应更可持续的耕作方式，为了改善整个去中心化金融，必须忍住自己的贪婪。
然而，在腐烂的食物中仍有一些珍品，我们现在应该考虑如何评估它们的价值。
一种新的思维方式正在兴起
虽然在加密推特上仍是很多人首选的分析模式，但现在这么多代币通过收益产生而具有一定的内在价值，投资加密货币代币已不是"价格上涨=好，价格下跌=不好"这么简单了。
赌注模型的兴起和博弈论在治理模型中的应用，为代币经济学增加了以前不存在的细微差别。
为了评估代币在后收益耕作时代的价值，有些人在使用价格收益比，即用当前代币价格除以每枚代币授予的年度收益。
这种传统金融技术是否还适用于去中心化金融？如果用ETH或其他加密货币购买资产，以美元计算市盈率是否是我们最好的选择？
在过去，有人提出了其他方法，比如NVT比率--网络市值/交易量之比，在收益产生型代币兴起之前，这种方法是很管用的，因为我们可以将流经网络的资金数据作为收益代理 [1]。然而，在YFI、UNI、veCRV或SNX等资产上使用NVT是不正确的，因为它们的运作方式完全不同。
AMM案例
_1-Uniswap _
Uniswap UNI代币经济学是一个值得关注的问题；一旦Uniswap治理层在10月17日控制了财政，我们可能会看到一些空前的社区互动水平，因为UNI持有者将能够对拨款、公益资金等进行投票，所有这些应有利于促进行业发展。
随着去中心化金融行业蓬勃发展，Uniswap交易量很可能会增加，如果治理层如期而至，选择将交易费用发给用户，那么UNI持有者将会得到丰厚回报。
考虑到以下潜力：一旦解决了目前油价等不利因素，排除了大量的散户交易者，减缓了采用速度，即可使用非托管方案交易任何代币。
2- Curve
同于Uniswap，Curve不依靠其他协议来产生收益，所以我们可以通过对Curve交易量的预测来创建一个估计的收益百分比。
veCRV（投票锁定CRV），即将开始向那些锁定CRV奖励的人发放一定比例的协议费。将被分配的管理费，或"治理激励"，目前将导致veCRV的市盈率达到1.205。（为方便起见，标准普尔500指数的市盈率为22.2，尽管这显然不是一个直接的对比，因为一个是锁定4年，另一个则不是。)
veCRV收益率，因此其市盈率正比于：
• Curve交易量
• veCRV供应量
• CRV价格
目前市场似乎并不看重veCRV的高收益率，也许担心veCRV的供应量会大幅增加（如果更多CRV被锁定，则会降低每veCRV的收益率），从而减弱锁定CRV长达数年的吸引力。
不过，只要Curve上的交易量以类似CRV->veCRV锁定率的速度增长，那么veCRV收益率跌幅不大。即使veCRV收益率稳定在看似微不足道的20%的年利率，那么4年的利息累积将使持有者的原始CRV余额加上4年内产生的收益率约为其初始CRV的价值。
因此，市场似乎在发出信号：Curve将在4年内变得无关紧要，大多数CRV收益耕作者要么没有理解这种动态，要么他们只是宁愿在短期内获得收益而不是在长期内获得利润。
SNX，不仅仅是一个代币
作为另一个"蓝筹股"去中心化金融代币，SNX将留下来，而买入者应该记住该代币多样而复杂的潜在效用。买入SNX仅仅是为了持有它，就相当于拥有一辆你从未使用过的漂亮汽车。它可能会升值，但你永远不会有使用它的乐趣。
SNX有很大优势，那些过去直接持有的人将会从通过sBTC、sETH和sDEFI实验其一系列功能中受益。
YFI，去中心化金融收益的代理交易？
在撰写本文时，1个YFI为持有人提供的年收益率为~5%，虽然比以前低了不少，但还是一笔很可观的年收益率，因为这是YFI代币经济学直接产生的收入，金库的总锁仓用于耕作其他代币，而5%的GAS补贴费和0.5%的金库用户提现费返还给金库内的用户。
由于YFI非常依赖其他代币价格来为用户创造收益，因此作为去中心化金融整体健康状况的代理交易工具，因为YFI的价格会根据它所供养的代币（现在供养的是CRV，UNI . 即将供养）而涨跌。
在YFI的新高前后，有人呼吁代币价格达到50万美元。现在价格已经下跌了约65%，目前交易价格在15000美元左右，这种情绪似乎发生了一些变化。
由于目前我们使用稳定币可以实现比YFI这样的资产更高的收益百分比，我们购买更多波动性的创收代币的欲望是否会降低？
虽然YFI价格迅速上涨吸引了许多人的注意，但它并不是唯一的收益产生模式。许多其他代币，无论新旧，都承诺为持有人提供某种类型的回报。
由于YFI通过耕作其他代币为其用户产生收益；为了估计%收益，我们需要估计被耕作代币的价格。由于这些代币经济学和当前的耕作模式，可以说YFI的价格源于，或者至少与它耕作的代币价格密切相关。
一些关于去中心化金融交易的进一步思考
事实上，去中心化金融协议中的一些协议完全由治理层控制，这意味着他们不可能发布路线图--无论好坏，社区控制着协议的运作方式。这引入了前所未有的不可预测性程度，并为那些持有大量治理代币并了解博弈论的人创造了大量机会。
YFI、CRV、SNX以及UNI治理论坛是一个繁忙的场所，在该论坛中，敏锐的用户可以看到平台的潜力，他们急切地讨论如何使每个协议的利润和效率最大化。这就是去中心化行动，不断的变化和更新让人目不暇接。 为了评估代币经济学模型的可持续性，我们应该考虑一些数值。
• 完全稀释后的市值是多少，以及何时完成稀释（即通货膨胀率）。UNI和CRV代币的4年通胀时间表饱受批评，并被一些人冠以"排放致死"罪名。然而与BTC的货币基数相比，我们可以看到它们并无二致。
BTC - CRV - UNI
• 仔细审视代币经济学--是否有一些预期的现金流量？
• 考虑一下代币经济学的执行情况--为什么要以这种方式执行？它们是如何被操纵的，你认为理性的人会如何在模型中行动？
• 代币是否值得购买，或者只是耕作？
• 我们应该看看早期的分布情况--代币的流动性如何？
• 有多少枚是解锁代币，归谁所有？
解锁的代币可能是一种祝福，也可能是一种诅咒，因为虽然解锁代币会在代币生命周期的脆弱早期阶段产生高波动性，但它们也往往会加速价格发现的过程，而这是任何资产的重要阶段。
长期代币发行将抑制收益耕作者的影响--这些耕作者只是为了金钱而工作，同时保持对未来流动性提供者的激励作用，这对行业发展至关重要。
虽然市场修正是不可避免的情况，但由于大量毫无价值的食品代币到达市场，并导致许多人因贪婪或缺乏经验而被打倒，这很可能加速了市场修正。
我们不应该排斥那些新进入这个领域的人，如果我们要保持利润流动，我们需要更多的人进入这个行业，所以让我们为他们留个席位。
引进可持续耕作；社区驱动型代币经济学模式，为代币持有者提供利润，同时也为整个社区带来好处。
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