Поставщики ликвидности на Uniswap V3 - REKT

Согласно недавнему исследованию, примерно 50% пользователей теряют деньги, предоставляя ликвидность в UNI V3 по сравнению с тем, если бы они просто хранили свои активы, (и комиссия, которую они зарабатывают, не компенсирует этого).

Когда третья версия была запущена, Uniswap пообещал своим провайдерам ликвидности повышенную эффективность капитала благодаря использованию концентрированных ликвидных позиций.

Но, спустя пол года работы новой системы выяснилось, что из-за ее повышенной сложности (и рискованности) половина пользователей оказались в минусе.

Даже активные пользователи, которые стараются идти в ногу с рынком, не превосходят своих пассивных соперников.

В процессе предоставления ликвидности перебоев не было. Зачем им понадобилось его "чинить"?

Команда, (в которую входят и участники соперника Uniswap - Bancor), проанализировала пулы с разнотипными активами с общей заблокированной стоимостью в > $10M. Среди 17 пулов платформы, на их долю приходится 43% от всей ликвидности.

С момента запуска третьей версии 5-го мая и по 20-е сентября, объем торговых операций в этих пулах превысил $100 миллиардов, а объем заработанных средств от предоставления ликвидности составил ~$200 миллионов.

Однако, за тот же самый период провайдеры ликвидности потеряли свыше $260 миллионов из-за непостоянной потери, а чистая потеря составила свыше $60 миллионов.

Из ~17,000 изученных адресов 49.5% оказались в проигрыше по сравнению с тем, если бы они просто хранили активы.

Оказалось, что в 80% проанализированных пулов непостоянная потеря перевесила прибыль от полученной провайдерами ликвидности комиссии.

Процент пользователей в минусе сильно варьируется в зависимости от пула. Самое большое количество было зафиксировано в пуле МКR/WETH, где убытки потерпели 74% пользователей.

Исследование также изучило, приносит ли активное управление позициями больше прибыли, чем пассивное предоставление ликвидности. Были проанализированы сроки позиций, чтобы проследить, как изменялся баланс между заработанными комиссиями и непостоянной потерей с течением времени.

Провайдеры ликвидности проигрывают на всех временных промежутках > 1 секунды, согласно показателю IL/Fees (непостоянная потеря / комиссия) > 1 на приведенном выше графике. Однако, более удивительно то, что долгосрочные "пассивные" позиции потеряли меньше, чем краткосрочные "активные" позиции.

Единственный временной горизонт, позволяющий избежать потерь - это мгновенное предоставление ликвидности в рамках одного блока, которое также известно как "ликвидность точно в срок" (just-in-time (JIT) liquidity).

JIT-ликвидность предоставляется поисковиками MEV (на данный момент их всего 2), которые сканируют мемпул на предмет больших, ожидающих обработки транзакций и добавляют и удаляют позицию LP за один блок. Используя настройки концентрированной ликвидности третьей версии, ранг позиции может быть задан достаточно узко, чтобы соответствовать сделке, чтобы ухватить порцию трейдинговой комиссии побольше.

Вместе со сбором сочных вознаграждений с выбранных сделок, ликвидность точно в срок сама по себе помогает избежать подверженности непостоянной потере, потому что она добавляется и выводится за один блок.

Тем не менее, для розничного пользователя DeFi это решение не подходит, потому что он может и не заметить, как выкачиваются его вознаграждения, в то время как непостоянная потеря не проходит бесследно.

Uniswap испортили свой продукт, чрезмерно усложнив его, и их пользователи потеряли из-за этого деньги.

Комиссии за торговые сделки не помогают сбалансировать позиции, и ожидания Uniswap, что высококвалифицированные трейдеры оптимизируют рынок за них так и не оправдались.

По мере того, как боты JIT-ликвидности распространяются повсеместно, увидим ли мы еще большее уменьшение прибыльности традиционных позиций предоставления ликвидности?

Сегодня индустрия выходит за рамки фарминга доходности, и те, кто имплементируют такие функции как облигации и ликвидность в собственности у протокола (да, включая Bancor) уже привлекают очень много внимания.

Фарминг доходности не всегда будет на повестке дня. Если непостоянная потеря действительно так вредна, как кажется, то может быть, стоит пересмотреть свои позиции?

В заключение процитируем фразу из исследования:

на глобальном уровне, непостоянная потеря стирает все вознаграждения, заработанные поставщиками ликвидности Uniswap v3. Другими словами, будучи группой, они бы заработали больше, если бы хранили свои деньги вместо того, чтобы поставлять ликвидность на Uniswap v3.

REKT представляет собой общественную площадку для анонимных авторов. Мы не несём ответственность за выражаемые точки зрения или контент на этом веб-сайте.

Пожертвование (ETH / ERC20): 0x3C5c2F4bCeC51a36494682f91Dbc6cA7c63B514C

Дисклеймер:

REKT не несет никакой ответственности за любое содержание, размещенное на нашем Веб-сайте или имеющее какое-либо отношение к оказываемым нами Услугам, независимо от того, было ли оно опубликовано или создано Анонимным Автором нашего Веб-сайта или REKT. Не смотря на то, что мы устанавливаем правила поведения и нормы публикаций для Анонимных Авторов, мы не контролируем и не несем ответственность за содержание публикаций Анонимных Авторов, а также за то, чем делятся и что передают Авторы с помощью нашего Сайта и наших Сервисов, и не несем ответственность за любое оскорбительное, неуместное, непристойное, незаконное или спорное содержание, с которым вы можете столкнуться на нашем Веб-сайте и на наших Сервисах. REKT не несет ответственность за поведение, будь то онлайн или офлайн, любого пользователя нашего Веб-сайта или наших Сервисов.