Le superbe flash loan

Si vous tombiez à vélo et vous égratigniez le genou, arrêteriez-vous le vélo pour éviter de futures blessures en dépit des avantages qu'il procure en matière de confort et en ce qui concerne votre forme physique ?

Si vous appreniez que votre partenaire vous a trompé, n’essaieriez-vous plus de rencontrer des personnes pour le reste de votre vie malgré les bénéfices prodigués par l'intimité physique et mentale au sein du couple ?

Quand un avion s’écrase, est-ce que vous vous interdisez tout rapport avec l’industrie aéronautique en dépit des avantages de ce type de transport en commun ?

Probablement pas. Vous prendriez cela comme une expérience d’apprentissage afin de réduire le risque d’erreurs futures tout en continuant à tirer profit des avantages et opportunités qu'ils peuvent vous offrir.

C’est pourquoi je ne suis absolument pas d’accord avec le discours ambiant qui affirme que “les flash loans sont une mauvaise chose”.

La stigmatisation

Je l’admets bien volontiers, quand les gens entendent parler de flash loans ils pensent automatiquement à des arbitrages à l'échelle de baleine et aux exploits. Ce dernier point est toujours aussi important parce qu’il s’agit d’un phénomène très courant et, dans la plupart des cas, les deux sont inexplicablement liés.

De manière générale, lorsque vous réussissez à exécuter un arbitrage, vous aidez à optimiser l’écosystème DeFi en équilibrant un prix à travers plusieurs marchés pour un actif en particulier.

Lorsque vous exécutez un arbitrage mené par flash loan via des bots automatisés, vous optimisez par essence l’écosystème à grande échelle.

Le concept d’arbitrage via flash loan n'est pas synonyme de péché et ne devrait jamais être considéré comme tel.

Par exemple, alors que l'âge victorien est souvent célébré pour avoir généralisé le progrès et stimulé l'ingéniosité industrielle en Grande-Bretagne au 19ème siècle (pensez aux chemins de fer, à l'architecture civique, etc.), il a également été responsable de troubles sociaux extrêmes en incitant par inadvertance toutes sortes de gens issus de la classe ouvrière à s’amasser dans les grands centres manufacturiers. Il n’était donc pas étonnant que le crime organisé prospère dans le creuset de pauvreté et de surpeuplement qu’étaient ces régions. La raréfaction des opportunités a forcé les pickpockets à devenir des agresseurs et les agresseurs à devenir pire encore.

Dans la finance traditionnelle, les grands fonds spéculatifs à capital-risque se comportent de la même manière que les codeurs avec les flash loan.

Les flash loans donnent simplement un accès à court terme à un important capital, les attaques se faisant via flash loans pouvant très bien être réalisées sans eux.

Les flash loans, pour le meilleur comme pour le pire, ont encouragé un creuset de talentueux codeurs à l'éthique variable à partir en quête de fortunes inquantifiables.

Dans un univers tel que la DeFi, où les opportunités ont été limitées par des bots, des front runners, des back runners, des infiltrés de groupes telegram et des MEVs, il n’est pas étonnant de voir certains (dont des mineurs) utiliser leur talent pour des buts moralement discutables afin de gagner leur croûte.

Cette raréfaction des opportunités fait que le hacker éthique devient ambigu, et que celui ambigu devient malveillant. La série d'exploits dus aux flash loans depuis le début de cette année est bien documentée, je ne vous ennuierai donc pas à les gloser. Plutôt, je vais tenter de soutenir avec grande conviction (quand bien même cela soit controversé) que cela est une bonne chose.

Le Creuset de Feu

Même si la valorisation (Akropolis + Origin + Cheesebank) de l’exploit n’est pas connue à l’heure où j’écris ces lignes, je crois réellement que c'est le voyage évolutif que l'univers de la DeFi doit parcourir pour devenir un écosystème viable.

Le processus éliminatoire des projets les plus faibles rend la DeFi toute entière plus sécurisée sur le long-terme, parce que les survivants sont alors des systèmes endurcis qui ont résisté à l'épreuve du temps. Rappelez-vous de combien de projets ERC20 plus que discutables ont été financés lors d’ICO durant le pic d’hystérie en 2017 - leur croissance et leur solidité architecturale étaient incontrôlées et inévitablement insoutenables. Si l’on fait une avance rapide et que l’on revient en 2020, on constate que le boom de la DeFi a amené un niveau similaire de croissance pour les projets de type .finance, mais il faut ici ajouter à cela le côté permissionless intrinsèque au monde de la DeFi, ce qui fait que ces mêmes projets sont cette fois-ci testés par des hackers plus ou moins éthiques.

Les flash loans font que les vecteurs d'attaque peuvent être exposés plus tôt, ce qui oblige les projets à s'adapter en permanence et à garder la sécurité au sommet de leurs préoccupations.

Ceux qui ne retiennent pas les leçons de l’histoire périssent. Ceux qui le font n’en deviennent que plus forts. Bien sûr, tous les projets exploités ne peuvent pas guérir aussi facilement qu'un genou écorché par une chute de vélo, mais vous ne pouvez certainement pas faire une omelette sans casser quelques œufs.

Une récente interaction entre sur Twitter entre Fiona Kobayashi et Alex Svanevik résume bien ce sentiment :

Pas que des arbitrages et des Licornes

Il y a également les autres avantages des flash loans qui sont bien documentés mais trop souvent négligés dans le débat sur leur validité. Si vous avez examiné de près les nombreux avantages des flahs loans, et que vous ne vous êtes pas contentés de lire un blog sur la dernière attaque par arbitrage via flash loan, vous réaliserez à quel point ils sont une réelle plus-value pour le paysage tout entier de la DeFi.

Dans le cas où le collatéral sous-jacent d’un utilisateur voit sa valeur chuter, un flash loan généré par une auto-liquidation peut aider les utilisateurs à repousser la menace de liquidation en remboursant rapidement la dette, swappant le collatéral dans le token de la dette puis en l’utilisant pour rembourser le flash loan, le tout au prix de 9 bps + gas plutôt que la pénalité de liquidation de ~ 13%. De la même façon, les Flash Loan Collateral Swaps vous permettent de swap out un collatéral qui sous-performe avec un autre prenant de la valeur, le tout sans avoir à fermer manuellement votre CDP ou à trouver des capitaux supplémentaires. Vous pouvez même vous flash refinancer en migrant votre prêt d'un protocole à un autre.

Les flash loans sont également un concept propre à la DeFi qui capte l'intérêt et de la TradFi et de la CeFi, et ce tout particulièrement lorsqu'il est combiné avec des outils conviviaux comme Furucombo et DefiSaver, qui évitent les complexités architecturales pour l'utilisateur et nivellent les règles du jeu financier pour tout le monde.

Les Flash loans sont clairement une des clés décisives en vue de l’adoption massive.

Par conséquent, nous devons adopter une approche équilibrée pour évaluer si quelque chose est bon ou mauvais pour l'univers de la DeFi.

La coexistence et l'équilibre de deux points de vue dans la société historique sont, d'ailleurs, connus sous le nom de “compromis victorien”.

Note de l’éditeur

Depuis leur création, les crypto-monnaies ont fondamentalement remis en question le cadre financier mondial. Les stablecoins ont fait de cette remise en cause une menace directe, car leur familiarité avec l'utilisateur ainsi que leurs avantages évidents qu’ils offrent un concurrent a priori imparable au système en place.

Alors que les effets de la pandémie réduisent les taux d'intérêt bancaires à zéro ou en négatif, les taux stables de plus de 10% disponibles sur le dollar numérique commencent à attirer l'attention de la finance traditionnelle.

Cependant le dollar n'est que le point de départ. Au fur et à mesure que de plus en plus de gouvernements accepteront la numérisation inévitable de l'argent, davantage de stablecoins seront émises, liées à différentes devises mondiales.

L'euro, le yuan et le rouble seront tous représentés sur la blockchain, ce qui réduira le risque de change que nous avons en ce moment, risque qui est lié à notre dépendance actuelle au dollar numérique.

Au fur et à mesure que les pays publieront leurs propres devises officielles basées sur la blockchain, les entités anonymes en feront de même, et les utilisateurs pourront choisir entre l'euro numérique officiel et une version miroir offrant plus de souveraineté financière.

Les conflits inévitables avec la loi et les exigences fiscales seront écartés du fait du système décentralisé, laissant les gouvernements lutter pour réglementer un concept numérique abstrait.

Les monnaies officielles des gouvernements circuleront dans le même flux que leur homologue décentralisé anonyme, et les gens passeront de l’une à l’autre à leur guise.

Les flash loan sont l’un des concepts les plus uniques de la DeFi, et les stablecoins sont l'outil parfait pour maximiser leur impact.

Les plus grandes applications financières du futur émergent maintenant, et elles sont conçues pour les stablecoins.

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